資金面
緊縮政策或?qū)⒖s水
2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，以美國(guó)為代表的世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛推出了量化寬松、低利率等宏觀調(diào)控政策，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在史上最寬松的貨幣、財(cái)政政策支持下，全球金融市場(chǎng)在2009年得以大幅反彈。
隨著經(jīng)濟(jì)的回暖和各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)刺激政策存在的依據(jù)開始變得不牢靠，而且這種史上罕見的政策在未來可能引發(fā)的通脹難以估量。因此，“退出”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃逐漸成為一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為明顯國(guó)家今年經(jīng)濟(jì)工作的重心之一。美國(guó)在2009年四季度已經(jīng)開始放慢公開市場(chǎng)操作的步伐，今年2月份將聯(lián)邦貼現(xiàn)率從0.5％上調(diào)到0.75％，這是3年多以來的首次。中國(guó)政府將今年新增人民幣貸款目標(biāo)定為7.5萬億元，較2009年10萬億元的新增貸款量減少了25％；央行三次調(diào)高銀行存款準(zhǔn)備金率至17％，并重啟3年期央票發(fā)行，以加強(qiáng)資金回籠力度。
讓人萬萬沒有想到的是，今年上半年以歐洲債務(wù)危機(jī)為代表的負(fù)面因素不斷深化，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層厚重的陰影，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的憂慮，這種收緊流動(dòng)性的動(dòng)作較上半年可能會(huì)有所縮水。
歐洲救援計(jì)劃相當(dāng)于另類“注水”
為解決南歐（希臘、西班牙、葡萄牙）國(guó)家的債務(wù)問題，歐盟宣布了規(guī)模5000億歐元的龐大救助計(jì)劃。與此同時(shí)，IMF承諾出資至多2500億歐元為這些國(guó)家提供援助。此外，歐洲央行還宣布將干預(yù)債市，在必要時(shí)于二級(jí)市場(chǎng)直接購買這些國(guó)家政府及私人債券，從而確保當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)債務(wù)和流動(dòng)性情況的穩(wěn)定。
無論歐洲央行如何解釋新釋出的流動(dòng)性將被中和，我們都認(rèn)為這又是一次大規(guī)模的量化寬松操作。在目前歐洲主權(quán)債務(wù)無人問津之際，在歐洲為降低財(cái)政赤字可能全面進(jìn)入通貨緊縮之時(shí)，保持低利率政策無疑是必然之舉。盡管歐元區(qū)流動(dòng)性的增加早晚會(huì)在金融價(jià)格中反映出來，但在德、法兩國(guó)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇之際，歐洲央行已經(jīng)展示出了愿意多承受一點(diǎn)通脹壓力的姿態(tài)。因此，制造過度流動(dòng)性、容忍歐元進(jìn)一步貶值，應(yīng)該是歐盟幫助歐洲債務(wù)國(guó)擺脫目前困境的最佳路線圖。 本新聞共 5頁,當(dāng)前在第 3頁 1 2 3 4 5
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