一個(gè)眾所周知的原因是,地方政府的投資沖動(dòng)和融資需求仍然非常旺盛。從信貸需求角度來(lái)看,2011年是“十二五”開(kāi)局之年,已開(kāi)工項(xiàng)目的后續(xù)融資需求較大,投資增速仍保持22.5%的較高水平,民間投資進(jìn)一步恢復(fù),以及保障性住房投資規(guī)模大幅擴(kuò)大,都需要銀行信貸的支持。
貨幣當(dāng)局今年不設(shè)定信貸和貨幣供應(yīng)調(diào)控目標(biāo)也許是對(duì)的。內(nèi)部M2的目標(biāo)增速約為16%,新增信貸為7萬(wàn)億元左右。但是2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極有可能達(dá)到9.5%左右,超過(guò)8%,CPI在4%左右。M2增速是GDP增速、CPI及貨幣周轉(zhuǎn)速度三者總和,初步估算M2也會(huì)達(dá)到17%左右,所以7萬(wàn)億元信貸可能難以滿足9.5%的增長(zhǎng)要求,實(shí)際操作會(huì)突破。
或許,到2011年年底,人們可能會(huì)發(fā)現(xiàn),M2增長(zhǎng)17%以上,信貸再次達(dá)到8萬(wàn)億元,信貸政策并非市場(chǎng)預(yù)期的那么收緊。
猜想四 貨幣政策前緊后松
2010年12月10日,央行宣布從2010年12月20日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),這是2010年以來(lái)央行第六次提高存款準(zhǔn)備金率,上調(diào)后的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造了紀(jì)錄:18.5%。而在之前的2010年11月19日央行晚間剛剛宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
在連續(xù)流動(dòng)性回收后,2010年12月26日,央行再次啟動(dòng)年內(nèi)第二次加息!
隨后,央行召開(kāi)第四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào),2011年要認(rèn)真實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,增強(qiáng)金融調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性,把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置。
在政策收緊下,中國(guó)進(jìn)入新一輪加息周期,貨幣政策全面收緊的觀點(diǎn)紛至沓來(lái)。恒生銀行表示,未來(lái)數(shù)月人民銀行可能再上調(diào)利率1個(gè)百分點(diǎn)以遏抑整體需求,銀行法定存款準(zhǔn)備金率也可能再增加3~4次(每次0.5個(gè)百分點(diǎn))以限制銀行的放款能力。而申銀萬(wàn)國(guó)表示,只有不斷加息,形成加息周期的預(yù)期,才有可能抑制或扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。
然而,貨幣政策并非全面從緊,更多的是相機(jī)抉擇。在一定條件下,如果經(jīng)濟(jì)下滑、通脹回落,此前收縮的貨幣政策或許將會(huì)逆轉(zhuǎn),這一時(shí)點(diǎn)可能在2011年年中。
“2011年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)還是穩(wěn)增長(zhǎng),雖然把通脹問(wèn)題放在非常重要的位置,但前提是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。這仍然是金融危機(jī)時(shí)期的政策大框架,所以一旦通脹回落,加息周期就會(huì)中止,緊縮的貨幣政策就會(huì)逆轉(zhuǎn)。”中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說(shuō)。
滕泰則認(rèn)為,2011年未進(jìn)入新一輪加息周期。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,進(jìn)入加息周期必須滿足多個(gè)條件,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,物價(jià)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)走高,加息與國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境不相背離,以及經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入周期上行階段,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)基本面都還不穩(wěn)固。
貨幣當(dāng)局已經(jīng)認(rèn)識(shí)到提高利率和存款準(zhǔn)備金率的空間已經(jīng)縮小。央行副行長(zhǎng)易綱近期表示,去年我國(guó)采取了多種貨幣政策工具,以及外匯行政管理等舉措,以應(yīng)對(duì)QE2帶來(lái)的種種壓力。這些政策起到了積極的效果,但是發(fā)揮作用的空間越來(lái)越窄,比如在提高利率在抑制通脹的同時(shí),也吸引了“熱錢”的流入;法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到歷史的高點(diǎn);資本管制的方法短期雖然有效,但長(zhǎng)期實(shí)行效果會(huì)減弱,而且容易影響正常的貿(mào)易和投資活動(dòng)。
因此,如果一旦全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)惡化,國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策將停止收縮,甚至可能將會(huì)轉(zhuǎn)向,重新放松銀根。 本新聞共 5頁(yè),當(dāng)前在第 4頁(yè) 1 2 3 4 5 想認(rèn)識(shí)全國(guó)各地的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)專家，快來(lái)加入“中國(guó)創(chuàng)業(yè)圈”
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