“前些年，創(chuàng)投在很大程度上是搬運工，把紅蘋果拉到超市、五星級賓館賣了5倍、10倍的價錢。最近一段時間則是漁民，看到某個地方有很多魚，就開著船撒一個網(wǎng)，誰知IPO通道一堵，大家出海到半途進也不是，退也不是。所以，回歸本源，創(chuàng)投還是要做農民，不管是風險投資、私募股權投資還是并購，最終還是要找一個好的苗子，根據(jù)環(huán)境精耕細作、澆水施肥。”中科招商董事總經理謝勇如是說。
11月19日，高交會第四天。作為本屆高交會期間唯一一場創(chuàng)業(yè)投資主題論壇，“創(chuàng)業(yè)投資：創(chuàng)業(yè)升級驅動力與戰(zhàn)略新抉擇高峰論壇”的主辦方將論壇地點選在了一家遠離高交會現(xiàn)場——深圳會展中心的酒店。一些參加過多屆高交會的資深創(chuàng)投人士對此這樣解讀：眼下正值創(chuàng)投行業(yè)的冬天，正需要遠離嘈雜，靜下心來想想行業(yè)未來的發(fā)展。
經過一天的峰會碰撞，創(chuàng)投大佬們給出了這樣的結論：行業(yè)的冬天也醞釀著機遇，創(chuàng)投機構需要調整狀態(tài)，從一個摘紅蘋果的幸運兒，變身為精耕細作的農民。
創(chuàng)投遭遇前所未有挑戰(zhàn)
作為深圳創(chuàng)投業(yè)，乃至全國本土創(chuàng)投行業(yè)的領頭羊，深創(chuàng)投總裁李萬壽的觀點很鮮明。他認為，創(chuàng)投業(yè)目前面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，首先是來自全球經濟環(huán)境的挑戰(zhàn)，中國經濟有可能是中速增長，也有可能是低速增長，這使得創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)處在冬天；另一方面，創(chuàng)投行業(yè)競爭加劇，行業(yè)自律方面也面臨著監(jiān)管機構的壓力，創(chuàng)投行業(yè)自身似乎處在一個惡性競爭的環(huán)境當中，所以整個行業(yè)需要大洗牌，需要大調整，需要建構一個新的格局。
李萬壽表示，未來做投資也將面臨很多陷阱，因此不僅僅是經濟轉型有“中等收入陷阱”，投資也會有相應的陷阱和轉型。李萬壽說：“例如我們投資項目，可能投的時候看起來利潤很可觀，但是沒過幾天就峰回路轉變成虧損。所以投資也面臨著巨大的風險。”
廣東中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經理謝勇認為，創(chuàng)投行業(yè)最大的挑戰(zhàn)來自于如何應對變化了的形勢。“前些年投的項目面臨著形勢的變化，如何在經濟下行周期中發(fā)揮創(chuàng)投機構的專業(yè)能力，將這些項目真正管好、退好、收益好？”謝勇說，“投了企業(yè)之后怎么管理好，這是對我們行業(yè)，對我們公司一個很大的挑戰(zhàn)。”
他舉了廣東中科招商的例子，該機構自2009年落戶廣州以來，已經投資了60個項目，目前有8家正式實現(xiàn)了新股公開發(fā)行（IPO），并且也有了第一筆退出，但還剩下50多家企業(yè)面臨著投后管理的問題。“怎么把這些企業(yè)管理好，是我們最主要的挑戰(zhàn)。”謝勇說。
對于當前創(chuàng)投行業(yè)面臨的現(xiàn)狀，達晨創(chuàng)投總裁肖冰有著清醒的認識。“我們今年投得不多，寧可少投也不能投錯。”在論壇間隙私下交流時，肖冰坦承，目前的確面臨著一定的投資壓力。肖冰表示，從目前創(chuàng)投行業(yè)募資、投資、退出等環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)來看，跟以前相比都出現(xiàn)了比較明顯的下降，與此同時，創(chuàng)投行業(yè)還面臨著諸如出資人（LP）資金斷供、一級市場價格沒有充分調整、退出回報率下降等挑戰(zhàn)，此外，從國內外的宏觀經濟環(huán)境來看，形勢也不是那么樂觀。諸多跡象都表明，在國內迅速崛起的創(chuàng)投行業(yè)似乎也迅速進入了寒冬階段。
從摘蘋果到做農民
“我們趕上了摘紅蘋果的時代。”東方富海總裁程厚博形容前些年創(chuàng)投機構的生存狀態(tài)時如是說。
程厚博總結，在創(chuàng)業(yè)板開啟之初的一段時間，對創(chuàng)投機構而言，中國遍地都是“紅蘋果”項目，因為沒多少人去摘，所以搶到一個就上市了，很便捷。“現(xiàn)在看來，搶紅蘋果的時代應該已經告一段落了，所以，我們做投資應該從培育青蘋果，甚至從種樹開始，整個的投資理念將發(fā)生很大的變化。”程厚博說。
謝勇的比喻更為形象：“前些年，創(chuàng)投在很大程度上是搬運工，把紅蘋果拉到超市、五星級賓館賣了5倍、10倍的價錢。最近一段時間則是漁民，看到某個地方有很多魚，就開著船撒一個網(wǎng)，誰知IPO通道一堵，大家出海到半途進也不是，退也不是。所以，回歸本源，創(chuàng)投還是要做農民，不管是風險投資（VC）、私募股權投資（PE）、還是并購，最終還是要找一個好的苗子，根據(jù)環(huán)境精耕細作、澆水施肥。”
招商局科技集團有限公司董事長楊百千也認為，從找蘋果到不得不去種樹，創(chuàng)投機構要做更多的增值服務，而這就是創(chuàng)投機構存在的價值。“做創(chuàng)業(yè)投資一定要有專業(yè)服務能力，要能夠了解創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)階段經歷了哪些過程和需求，并為這些需求提供量身訂制的服務，這包括公司內部治理、規(guī)范管理、產業(yè)整合以及技術提升等等方面。”楊百千說。
在肖冰看來，“行業(yè)低谷期往往是最佳投資時機”。肖冰認為，目前創(chuàng)投行業(yè)應該說處于危中有機，春種秋收的階段。
“以創(chuàng)業(yè)板為代表的新股三高發(fā)行，使得創(chuàng)投機構忘記了投資的本源，現(xiàn)在市場冷靜下來對回歸投資本源的確是好事。”肖冰舉例說，在2006年沒有退出渠道之前，大部分創(chuàng)投機構都只能認真專注地投資小企業(yè)，幫助中小企業(yè)成長，事實證明，最后恰恰是這些項目幫助創(chuàng)投機構賺了最多的錢。
肖冰認為，目前的市場環(huán)境正是創(chuàng)投機構回歸投資本源的好時候。他表示，此前因為市場的原因，創(chuàng)投機構賺錢很容易，只要投資的項目能夠盡快上市就能夠賺錢，這使得很多創(chuàng)投機構熱衷于搶項目，也直接導致了“全民PE”的出現(xiàn)。這顯然有違創(chuàng)投機構投資最樸素的投資原理：投資就是要投資好的企業(yè)，賺企業(yè)成長價值的錢，而不是去追逐簡單的IPO套利。
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