二是長期極度寬松貨幣政策可能會扭曲金融市場價格體系。長期國債收益率是經濟決策的重要參考指標，人為降低長期利率和金融市場風險價差的大規模國債購買扭曲市場信號，導致資源錯配。
三是債務貨幣化大大稀釋債權人利益，導致東西長期財富分配失衡。截至2011年底，發展中國家儲備資產達7萬億美元，這些儲備大多數以美國國債或其他低收益主權債券的形式投資，等于為發達國家進行債務融資，長期債務貨幣化勢必嚴重侵蝕債權人資產和金融權益。
二、國際短期資本流動與長期資本流動分化趨勢
2008年全球金融危機以來，國際資本流動模式顯著變化，不僅有周期性因素、還有結構性因素和擾動因素。當前，發達國家再度聯手量化寬松的溢出效應開始逐步顯現，新興經濟體持續近一年的短期資本流出轉變為新一輪短期資本流入。事實上，在美國國內債券收益率走低、股市提前透支第二輪量化寬松政策利好、實體經濟復蘇緩慢等形勢下，未來，大部分貨幣資金受利益驅動，可能流向投資收益較高的大宗商品市場及新興市場國家，但由于發達國家主權債務危機曠日持久、全球經濟再平衡進程加快推進，以及新興市場資本回報率的降低等因素，新興經濟體的長期產業資本大規模凈流入的局面正在面臨拐點。
從中長期看，影響國際資本流動的主要因素正在發生趨勢性改變，以往經濟全球化中的過度消費、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關系正在被打破：發達國家主權債務危機正在開啟一場曠日持久的“去杠桿化”進程，這會導致海外資本的持續回流，而作為資本輸出大國的美國正在加速推進“再工業化”戰略，促進產業資本回流重組全球產業鏈，全球資本大規模流向新興經濟體的趨勢可能正在悄然發生改變，短期資本與長期資本分化的趨勢可能成為常態。
三、全球金融市場震蕩將呈現“鈍化”趨勢
2013年市場的風險程度相比2012年有所下降，不確定性相對減少。歐債危機初露曙光，隨著歐盟永久性援助基金歐洲穩定機制（ESM）的正式啟動，歐洲主權債券市場最壞的時期可能已經過去。ESM可以看作是歐洲統一財政部的雛形，它通過對歐元區各國的財政約束，實現債權國對債務國的財政轉移支付，從而達到救助債務國的目的。我們認為，歐洲推進Cye銀行和財政聯盟是向正確方向邁進，但分歧和坎坷仍多，歐元區核心區域和外圍區的經濟將繼續分化，增長仍然會相當疲弱。由于短期內風險偏好難以根本性逆轉，美聯儲投放的超額貨幣供給可能不及市場對美元的需求量大，美元保持相對階段性強勢是大概率事件，新興市場貨幣兌美元升值空間有限。
此外，各國經濟復蘇的差異性、不同國家宏觀政策溢出作用，以及資本流向的改變都會給全球金融市場帶來新的調整和動蕩。展望2013年，盡管短期風險可能不斷，但大的系統性風險已開始逐步釋放，全球金融市場震蕩的程度相比2011和2012年，將呈現出“鈍化”趨勢。
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